O texto é da Focus Economics, publicado originalmente sob o título “Which Countries Have the Highest Public Debt Levels in the World?“. A dívida pública refere-se ao total das obrigações financeiras do governo de um país, incluindo títulos e outros valores mobiliários. Essa dívida pode ser originada tanto interna quanto externamente. A emissão de dívida pública é uma ferramenta crucial que os governos utilizam para financiar gastos públicos e lidar com déficits orçamentários. Para facilitar a comparação entre países e avaliar a carga efetiva da dívida de um país, a dívida pública é normalmente medida como uma porcentagem do Produto Interno Bruto (PIB). Abaixo, uma lista dos 10 principais países que terão a maior relação dívida pública/PIB em 2025, de acordo com nosso painel de analistas.
Qual é o país com maior nível de dívida pública?
O Japão é o país que deverá apresentar a maior relação dívida pública/PIB do mundo este ano, 242%. Esse alto endividamento é relativamente recente: em 1990, o endividamento era de apenas cerca de 50% do PIB. No entanto, esse número aumentou posteriormente devido aos gastos governamentais agressivos com o objetivo de reanimar uma economia estagnada pelo colapso da bolha dos preços de ativos no início da década de 1990. Sucessivos governos lançaram pacotes de estímulo expansivos, incluindo projetos substanciais de infraestrutura e gastos extensivos com assistência social, para combater a deflação persistente e o baixo crescimento. Além disso, o rápido envelhecimento da população ampliou os gastos com saúde e pensões, aumentando significativamente o endividamento. Curiosamente, apesar dessas imensas obrigações, a dívida japonesa não tende a desestabilizar sua economia, visto que é em grande parte detida por investidores e instituições nacionais, incluindo o Banco do Japão, que, por sua vez, mantém baixos os custos de empréstimos. No entanto, o Japão enfrenta vulnerabilidades de longo prazo devido ao aumento dos custos do serviço da dívida se as taxas de juros aumentarem; nossos painelistas estão, de fato, prevendo taxas de juros mais altas no futuro. Isso poderia afastar investimentos cruciais em áreas de crescimento. Assim, embora administrável no curto prazo, a dívida pública japonesa ainda representa riscos de longo prazo para a estabilidade econômica.
Os 10 países mais endividados restantes
País 2: Cingapura
Nossa previsão de Consenso é de que a dívida pública de Singapura seja de 173% do PIB em 2025. No entanto, esse valor elevado se deve a políticas governamentais intencionais e não a dificuldades econômicas. Singapura emite dívida interna estrategicamente para fomentar o desenvolvimento do mercado financeiro, particularmente para apoiar o regime de poupança obrigatória (Fundo Central de Previdência). Ao contrário da maioria dos países altamente endividados, Singapura mantém consistentemente superávits orçamentários e reservas cambiais substanciais, resultando em praticamente nenhuma pressão fiscal real; o governo não utiliza financiamento de dívida para cobrir déficits orçamentários ou despesas operacionais. Consequentemente, ao contrário de cenários tradicionais de dívida elevada em outros lugares, a elevada dívida pública de Singapura não é problemática nem economicamente limitante; em vez disso, reflete a gestão financeira prudente e estratégica do país.
País 3: Eritreia
A dívida pública da Eritreia — estimada por nossos painelistas em 210% do PIB em 2025 — é tão alta em parte devido a conflitos militares prolongados, incluindo a guerra com a Etiópia em 1998-2000 e o mais recente conflito de Tigray. O serviço militar obrigatório contínuo também desviou mão de obra e investimentos dos setores produtivos, limitando severamente a diversificação econômica. Além disso, as políticas econômicas restritivas da Eritreia, como o rígido controle estatal sobre as indústrias e o envolvimento limitado do setor privado, minaram o crescimento, restringiram a geração de receita e aumentaram a dependência de empréstimos externos da China e de outros credores bilaterais. O isolamento internacional da Eritreia, intensificado por sanções passadas e tensões diplomáticas, dificulta ainda mais as oportunidades de alívio ou reestruturação da dívida. Consequentemente, o alto nível de dívida do país é uma restrição econômica crítica, paralisando o desenvolvimento de longo prazo, exacerbando a pobreza e perpetuando a dependência do país de assistência financeira externa. Em parte por essa razão, a Eritreia está e continuará entre as nações mais pobres do mundo em termos per capita.
País 4: Grécia
A dívida pública da Grécia tornou-se tão elevada principalmente devido a décadas de gastos governamentais descontrolados, sonegação fiscal generalizada e ineficiências estruturais na economia. Essas fragilidades foram dramaticamente expostas durante a crise financeira global de 2008, mergulhando a Grécia em uma recessão severa e forçando múltiplos resgates internacionais acompanhados por rigorosas medidas de austeridade. A crise da dívida resultante impactou severamente o desempenho econômico da Grécia, causando um período prolongado de recessão, alto desemprego e declínio dos padrões de vida no início e meados da década de 2010. Desde a pandemia, o peso da dívida pública da Grécia caiu mais de 50 pontos percentuais em meio ao forte crescimento econômico e à política fiscal prudente, mas ainda se espera que esteja entre as mais altas do mundo em 2025, atingindo 149% do PIB. De forma encorajadora, espera-se que essa forte tendência de queda persista nos próximos anos, com a previsão de que a relação dívida pública/PIB do país converja para a média da zona do euro na próxima década. No entanto, o peso da dívida continuará exigindo uma gestão fiscal cuidadosa e limitará a capacidade da Grécia de implementar políticas fiscais expansionistas.
País 5: Itália
A elevada dívida pública da Itália resulta de décadas de crescimento econômico lento, ineficiências estruturais e gastos governamentais consistentemente elevados com pensões e programas de assistência social. Durante a crise da dívida europeia da década de 2010, a Itália foi um dos países mais em risco — um dos chamados PIGS — apesar de nunca ter exigido um resgate financeiro formal. A combinação de fraco crescimento do PIB e elevadas demandas de gastos manterá o orçamento no vermelho e a dívida pública da Itália elevada nos próximos anos; nossa previsão atual do Consenso é de uma relação dívida pública/PIB de 138% em 2025. A Itália é indiscutivelmente o elo fiscal mais fraco da zona do euro, dadas as elevadas previsões de dívida pública do país, combinadas com o tamanho da economia.
País 6: Sudão
A dívida pública do Sudão está prevista para ser de 128% do PIB em 2025. Este valor é mais que o dobro da média dos mercados emergentes e resulta de conflitos internos prolongados, má gestão econômica, sanções internacionais e do impacto econômico devastador da secessão do Sudão do Sul em 2011, que reduziu drasticamente as receitas do petróleo. Esses fatores forçaram o Sudão a depender fortemente de empréstimos externos para financiar déficits orçamentários, alimentando a instabilidade econômica crônica. O peso da dívida limita significativamente o espaço fiscal, por sua vez restringindo o investimento em infraestrutura crítica, serviços públicos e diversificação econômica, dificultando assim o crescimento e o desenvolvimento. Embora iniciativas recentes de engajamento internacional e alívio da dívida tenham começado a abordar os desafios da dívida do Sudão, o país permanece altamente vulnerável. A instabilidade política persistente — incluindo a devastadora guerra civil que se desenrola desde 2023 — e as reformas econômicas limitadas continuam a dificultar a gestão do peso da dívida pelo governo.
País 7: Bahrein
A relação dívida pública/PIB do Bahrein praticamente triplicou entre 2012 e 2023, sendo o aumento atribuído a diversos fatores. O colapso dos preços globais do petróleo entre 2014 e 2016 reduziu as receitas com hidrocarbonetos, exacerbando os déficits fiscais. O aumento dos gastos militares e de segurança em resposta à instabilidade regional sobrecarregou ainda mais as finanças públicas, enquanto iniciativas para diversificar a economia exigiram investimentos públicos substanciais. Em 2018, o Bahrein recebeu um pacote de apoio financeiro de US$ 10 bilhões de países vizinhos do Golfo, condicionado à implementação de reformas fiscais, incluindo a introdução de um imposto sobre valor agregado (IVA). Apesar dessas medidas, a dívida pública do Bahrein continua sendo uma preocupação e deve aumentar ainda mais como parcela do PIB nos próximos anos; para 2025, nossos painelistas projetam uma leitura de 131% do PIB. A aversão do governo a aumentar substancialmente os impostos, aliada às rígidas demandas de gastos sociais para garantir a estabilidade social, alimentará a dívida pública no futuro.
País 8: Maldivas
A dívida pública das Maldivas aumentou significativamente nos últimos anos. Esse aumento se deve, em parte, aos extensos empréstimos para projetos ambiciosos de infraestrutura, como a Ponte da Amizade China-Maldivas e a expansão do Aeroporto Internacional de Velana. Além disso, a pandemia da Covid-19 impactou severamente a economia dependente do turismo, que se contraiu em um terço em 2020, exigindo aumento dos gastos governamentais para mitigar a crise; no mesmo ano, o déficit fiscal aumentou para mais de um quinto do PIB. O país continuará em risco de superendividamento no futuro, com custos elevados de serviço da dívida projetados para uma média de cerca de US$ 600–700 milhões em 2025–26. Dito isso, a forte receita do turismo e o apoio financeiro estrangeiro — particularmente da Índia, que no final do ano passado anunciou um pacote de resgate para o arquipélago — devem contribuir para a estabilidade financeira. Nosso consenso é que a relação dívida pública/PIB seja de 125% do PIB este ano.
País 9: Estados Unidos
A dívida pública dos Estados Unidos aumentou acentuadamente neste século devido a cortes frequentes de impostos, ao aumento dos gastos com direitos assistenciais e às respostas políticas à crise financeira global e à pandemia de Covid-19. O aumento dos gastos com direitos assistenciais está ligado ao envelhecimento da população e ao aumento dos custos de saúde associados a programas como Medicare e Medicaid. O peso da dívida do país é atualmente administrável, já que o status do dólar como moeda de reserva global mantém os custos dos empréstimos baixos e garante uma forte demanda do mercado por títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, a necessidade de o Congresso aumentar periodicamente o teto da dívida para permitir mais empréstimos cria incerteza; sem a reavaliação periódica do teto, o governo federal seria forçado a cortar gastos ou entrar em default. O novo governo de Donald Trump está tentando reduzir os gastos públicos por meio do novo Departamento de Eficiência Governamental. Apesar de todo o alarde da mídia em torno do departamento, os cortes até o momento são provavelmente pequenos e várias medidas de redução de custos já estão sendo contestadas nos tribunais. Por enquanto, nossos painelistas continuam prevendo que os EUA terão o maior déficit do G7 nos próximos anos e que a dívida pública permanecerá em tendência ascendente como parcela do PIB, atingindo 124% do PIB este ano.
País 10: França
Desde 1975, a França tem apresentado déficits orçamentários consistentes, levando a um acúmulo constante de dívida pública. O crescimento econômico lento, um estado de bem-estar generoso e a aversão do público a qualquer forma de consolidação fiscal — frequentemente manifestada em protestos violentos como o movimento dos Coletes Amarelos — contribuíram para déficits fiscais persistentes. A crise financeira global de 2008 e a pandemia de Covid-19 exacerbaram ainda mais essa tendência, com esta última levando a gastos governamentais extensivos para apoiar a economia. O país atualmente tem um dos maiores déficits fiscais da UE; em 2024, a França foi repreendida por desrespeitar a regra do bloco que exige um déficit inferior a 3,0% do PIB. O novo governo de François Bayrou prometeu uma consolidação orçamentária moderada nos próximos anos, embora isso não seja suficiente para reduzir a dívida pública francesa . Nosso consenso é que a relação dívida pública/PIB seja de 116% em 2025 e suba para 120% até o final da década, o que representa riscos à estabilidade financeira.
O texto é da Focus Economics: Publicado originalmente em julho de 2023, atualizado em março de 2025.
E o Brasil?
O FMI (Fundo Monetário Internacional) estima que o Brasil ocupará a 15ª posição entre os países com maior endividamento público do mundo até 2030. A dívida pública brasileira, que representa atualmente 87,3% do PIB (Produto Interno Bruto), deve alcançar 99,4% do PIB até o final da década, segundo estimativas divulgadas nesta 4ª feira (30.abr.2025).
- Em relação aos países emergentes, a dívida pública brasileira é a terceira maior entre 20 nações analisadas:
